Die Halbleiterindustrie wurde vom US-China-Handelskrieg besonders hart getroffen. Da ein erheblicher Teil des Herstellungsprozesses im Osten stattfindet, die Hauptniederlassung jedoch hauptsächlich in der California Bay Area liegt, sind die Chiphersteller betroffen Eine Salve von Schlägen: Grenzüberschreitende Zölle, eine Abkühlung der chinesischen Wirtschaft und ein Vorgehen des Weißen Hauses gegen die chinesischen Telekommunikationsausrüster ZTE im Jahr 2018 und Huawei im Jahr 2019.

Trotz der erheblichen Unterbrechungen hat Xilinx (NASDAQ: XLNX) weiterhin brilliert. Der programmierbare Chiphersteller profitiert von mehrfachem säkularem Rückenwind, der ihm hilft, durch die tückischen Gewässer des internationalen Handels zu pflügen. Nach dem Bericht über das erste Quartal des Geschäftsjahres 2020 des Unternehmens (die drei Monate endeten am 29. Juni 2019) sieht die Aktie immer noch wie eine Best-in-Show-Wahl aus.


Gleiche Geschichte, anderer Tag
Zugegeben, die letzte vierteljährliche Leistung von Xilinx war nicht perfekt. Der Verkauf an Huawei wurde Mitte des Quartals eingestellt, um das Handelsverbot zu erfüllen, und ein Kunde für digitale Speicher machte einen Produktwechsel durch. Dies verlangsamte die Umsatzwachstumsrate und setzte die Bruttogewinnmarge des verkauften Produkts unter Druck.

Metrisch

Drei Monate, die am 29. Juni 2019 endeten

Drei Monate, die am 30. Juni 2018 endeten

Veränderung

Einnahmen

850 Millionen US-Dollar

684 Millionen US-Dollar

24%

Bruttogewinnmarge

66,2%

69,8%

(3,6 pp)

Betriebsaufwand

312 Millionen US-Dollar

262 Millionen US-Dollar

19%

Bereinigtes Ergebnis je Aktie

0,97 US-Dollar

0,75 US-Dollar

29%

YOY = Jahr für Jahr. Pp = Prozentpunkt. Datenquelle: Xilinx.

Letztendlich hat Xilinx jedoch eine Menge zu bieten. Einige Lieferungen älterer Chips an Huawei wurden - wie bei anderen amerikanischen Chipherstellern wie Micron - gegen Ende des Quartals wieder aufgenommen, aber Huawei ist einfach nicht so wichtig, um Xilinx vollständig zu entgleisen. Es gibt andere Anbieter von drahtloser Infrastruktur, da 5G-Mobilfunknetze langsam auf den Markt kommen und die Halbleiter von Xilinx eine Schlüsselkomponente für alle von ihnen sind. Wenn man die anderen Wachstumsgeschichten des Unternehmens im Automobilbereich, in Rechenzentren und überall dort hinzufügt, wo künstliche Intelligenz angewendet werden kann, gibt es mehr als genug, um die Aufwärtsbewegung problemlos aufrechtzuerhalten.


Was als nächstes zu erwarten ist
Aber wie sieht es mit den Prognosen für das nächste Quartal aus? Xilinx hat einen Umsatz von 800 bis 850 Millionen US-Dollar gefordert - bestenfalls im ersten Quartal und nur um 7 bis 14 Prozent im Jahresvergleich. Die betrieblichen Aufwendungen werden voraussichtlich um 16% gegenüber dem Vorjahr steigen, was das Ergebniswachstum weiterhin unter Druck setzen dürfte. Daher ist dieser Halbleiterhersteller nicht völlig immun gegen den Handelskrieg, und eine Beilegung des Streits und eine Lockerung von Huawei wären sicherlich zu begrüßen.

Die Aktionäre können sich dennoch trösten, dass Xilinx trotz geopolitischer Unruhen eine überdurchschnittliche Leistung erbringen kann, wenn so viele andere Unternehmen Rückgänge verzeichnen. Das spricht für die Technologie des Unternehmens, deren Chips eine Schlüsselkomponente in der künstlichen Intelligenz und anderen fortschrittlichen Computernetzwerken darstellen.

Es ist jedoch anzumerken, dass das anhaltende Wachstum mit hoher Oktanzahl eingepreist ist. Die Aktie ist mit dem 27,6-fachen des nachlaufenden 12-monatigen freien Cashflows (der nach der Zahlung von Betriebs- und Kapitalausgaben übrig bleibt) bewertet. Schätzungen der Gewinnbeteiligung gehen ebenfalls von 27,6 aus. Nicht gerade ein Traum für Value-Investoren.

Xilinx hat jedoch gezeigt, dass es in der Lage ist, das Umsatzwachstum in ein noch schnelleres Gewinnwachstum umzuwandeln, und ein Aktienrückkaufprogramm (allein im letzten Quartal wurden Aktien im Wert von über 316 Mio. USD gekauft) und eine jährliche Dividendenrendite von 1,2% haben das Geschäft versüßt. Handelskrieg oder nicht, diese Halbleiter-Aktie ist einen ernsthaften Blick wert.